WSP Global (WSP, 147,77$): le renoncement à RPS Group n’est pas catastrophique
Même si la société a renoncé à surenchérir pour acquérir la société britannique RPS Group, Yuri Lynk de Canaccord Genuity est d'avis que le titre de WSP est encore attrayant.
Il estime que cette décision démontre que la spécialiste du génie-conseil préfère éviter de s’endetter de près de 1,1 milliard de dollars dans un contexte macroéconomique très incertain, plutôt que de mener une seconde importante acquisition en peu de temps.
Certes, si son offre avait été acceptée, elle aurait pu damer le pion à sa compétitrice Tetra Tech, qui convoitait aussi cette porte d’entrée sur le marché britannique. Du moins, même si elle avait été déclinée, ça aurait contraint la société américaine à surenchérir.
Or, croit l’analyste, ce ne sera pas la seule occasion que WSP Global aura d'accroître la taille de sa division des sciences de la Terre et de l’environnement. Selon les calculs de Cannacord Genuity, ce marché atteindrait 170 milliards de dollars américains, et le plus grand joueur n’en détient que 8% des parts.
De plus, Yuri Lynk souligne que les finances de l’entreprise sont solides, car sa dette nette correspond au double de son bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA).
Si ses attentes à l’égard de 2023 ont glissé, c’est parce qu’il a retiré de ses prévisions l’acquisition de RPS. Il les a aussi ajustées afin de mieux représenter la faiblesse du huard comparé au dollar américain, tout comme sa meilleure posture à l’égard de la livre sterling.
Il précise que chaque variation de 10% entre le dollar canadien et ces devises étrangères font fluctuer de 3% et de 1% chacune son bénéfice par action.
Selon lui, la société devrait engendrer plus de 10 G$ en revenu à compter de 2023, et non plus en 2024 comme l'escomptait WSP Global. Au cours de cet exercice, elle devrait plutôt générer 10,6 G$.
Ses attentes sont toutefois plus prudentes à l’égard de la croissance interne de la société. En 2022, 2023 et 2024, elle devrait respectivement atteindre 5,7%, 4,8% et 3,5%, tandis que la direction mise sur plus de 5%.
WSP dévoilera les résultats de son troisième trimestre de 2022 le 9 novembre prochain. Yuri Lynk s’attend à une croissance de ses revenus nets de 5% par rapport à la même période l’an dernier, à un BAIIA de 407 M$, soit une hausse de 7,8%, et un bénéfice par action ajusté de 1,57$.
Sachant que l’entreprise s’est par le passé démarquée pour la croissance de ses flux de trésorerie libre par action, et la liquidité de ses actions, «nous pensons qu’une valorisation supérieure est justifiée» par rapport à ses pairs, écrit l’analyste.
Cannacord Genuity maintient sa recommandation d’«achat», et son cours cible à 190$.
