Quincaillerie Richelieu (RCH, 42,17$): l'industrie de la rénovation au ralenti
La CIBC abaisse sa prévision de bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) pour Quincaillerie Richelieu en raison de la demande plus faible que prévu de l’industrie de la rénovation.
L’analyste Hamir Patel annonce que la CIBC réduit sa prévision de BAIIA pour l’exercice financier de 2023 de 8% (-21 M$) et celui de 2024 de 4% (-10 M$). Comme la demande est encore moins au rendez-vous que prévu actuellement, l’institution financière estime que les revenus organiques de Richelieu devraient se contracter de 4,6% en 2023 (la prévision précédente était de 3,9%). Ces revenus étaient déjà à la baisse de 9,2% au deuxième trimestre par rapport à celui de 2022 (prévision précédente de 6,7%).
La chute de la prévision d’environ 20% du BAIIA s’explique par un coût d’entreposage externe qui sera beaucoup plus élevé que prévu, la tendance étant de cinq à six fois ce qu’il en coûte habituellement. Cela mettra les marges sous pression pour les prochains trimestres jusqu’à ce que l’inventaire excédentaire soi écoulé.
La CIBC prévoit désormais des marges moyennes de 13,1% pour 2023 (14,2% auparavant) et de 14,1% pour 2024 (14,5% auparavant). À long terme, l’institution financière s’attend à des marges supérieures à 14,5%, ce qui serait tout de même plus intéressant que celles de 11,9% observées en 2019, avant la pandémie.
Tout n’est pas négatif, toutefois. Hamir Patel rappelle que Home Depot s’attend à un vent de dos pour l’industrie de la rénovation, marché qui constitue environ 50% de la clientèle de Richelieu. Le géant de la rénovation américain prévoit une croissance annuelle des ventes de 3% à 4% à moyen terme, avec les achats propulsés par un parc immobilier vieillissant et un marché de la revente au ralenti.
Si les taux d’intérêt hypothécaires élevés risquent d’avoir une influence sur la demande au Canada, le marché américain (qui représente 40% du chiffre d’affaires de Richelieu) devrait être moins touché. Home Depot mentionne que 40% des maisons occupées par leurs propriétaires n’ont pas d’hypothèque, tandis que 80% des prêts hypothécaires sont à taux fixes de moins de 5%.
Si la CIBC estime que Quincaillerie Richelieu est en bonne position à moyen et long terme pour gagner des parts organiques de marché et qu’elle sera en mesure d’aller de l’avant avec ses projets de fusions et acquisitions, elle abaisse tout de même son cours cible du titre de 46$ à 44$.
