L'histoire est méconnue, mais elle illustre comment la culture de l'entreprise montréalaise est favorable à l'investisseur.

Flash-back au 31 octobre 2006. Le ministre fédéral des Finances Jim Flaherty annonce la mise en oeuvre de son plan d'équité fiscale. Essentiellement, il s'agit de dire aux fiducies de revenus que dorénavant, elles devront payer de l'impôt. La mesure est juste, et vient rétablir l'équilibre fiscal (et concurrentiel) entre toutes les formes de sociétés au Canada.

Elle représente cependant aussi un dur coup pour la société en commandite Gaz Métro, qui ne payait pas non plus d'impôt. La nouvelle implique qu'à compter du 1er octobre 2010, une partie de la distribution sera amputée. En raison d'un soutien de dividende moindre, il est clair que le prix de l'action reculera fortement.

C'est dans ce contexte que Gaz Métro est restructurée et que Valener voit le jour (véhicule pour les investisseurs du grand public), aujourd'hui actionnaire à 29 % de Gaz Métro.

On n'entrera pas dans le détail de l'histoire, mais il est convenu avec les régimes de retraite déjà actionnaires qu'ils injecteront 20 M $ dans Gaz Métro. L'enveloppe sera utilisée sur trois ans, afin de maintenir la distribution au même niveau et de soutenir ainsi la valeur des investissements initiaux.

Pendant ce temps, Valener élabore un plan de match qui vise à générer suffisamment de bénéfices pour qu'après trois ans, ses propres activités puissent toujours soutenir la distribution, en remplaçant graduellement les sous qui sortent de l'enveloppe des fonds de pension.

Ce plan table notamment sur l'éolien et le développement avec Boralex (50 %, Gaz Métro 25 % et Valener 25 %) du complexe de la Seigneurie de Beaupré.

Théoriquement, l'éolien doit faire le pont. Il y aura cependant un peu de retard de ce côté, et c'est plutôt l'augmentation de rentabilité de Gaz Métro, grâce à son acquisition de Central Vermont Public Service, qui viendra finalement garantir le niveau de dividende.