Que penser des résultats et du point de presse semestriel de la Caisse de dépôt? Les résultats sont bons. Et Michael Sabia a assez bien manœuvré sur Bombardier. Il n'a pas perdu confiance dans l'entreprise, mais pour qui lit entre les lignes, il aurait mieux aimé voir l'influence de la famille Bombardier-Beaudoin être diminuée.
Le meilleur pour la fin, les commentaires sur Bombardier suivent en page deux. Sur les résultats d'abord.
Pour ses six premiers mois, la Caisse rapporte un rendement de 5,9%. Sur une base quatre ans, le rendement annualisé est de 10,2%.
L'approche ne fait pas l'unanimité, mais on aime bien analyser la performance de l'institution sous deux angles.
Premier angle: la performance par rapport aux indices de référence
La Caisse présente ses rendements par rapport à des indices comparatifs (actions, obligations, etc.) qu'elle souhaite évidemment battre à long terme.
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Ces repères ne sont pas parfaits. Mais, pour la mi-année, on ne rentrera pas dans le détail.
Le rendement de 5,9% des premiers six mois est à mettre en relation avec un indice de référence global qui est à 5,2%. Sur quatre ans, le 10,2% est à mettre en perspective avec un chiffre de 9,7%.
Mission accompli sur le premier repère.
Deuxième angle d'évaluation: la performance du Régime des rentes
À cause de l'imperfection du test des indices de référence, on aime bien utiliser un autre test: celui du Régime des rentes. Il s'agit simplement de comparer sa performance à celle des autres caisses de retraite.
Idéalement, il faudrait comparer cette performance quatre ans avec les grandes caisses de retraite comme Omers et Teachers. Malheureusement, souvent les exercices financiers de ces grands régimes courent sur des périodes différentes (31 mars et autres dates). Souvent aussi, la performance est livrée sur des horizons différents (cinq ans plutôt que quatre). Si bien qu'il est impossible de comparer.
Il reste la performance des caisses de retraite dans leur ensemble. RBC Services aux investisseurs rapporte que la performance médiane des caisses de retraite canadiennes sur quatre ans est à 9,9%. Celle du régime des rentes dévoilée vendredi est à 11%. Il est dans le premier quartile.
Test deux également réussi, d'où le constat d'une bonne performance.
À ce jour, depuis la crise de 2009, la Caisse a créé plus de valeur (11% de rendement annuel) que l'hypothèse de rendement actuariel du Régime des rentes, qui est à 6,4% par année. C'est un coussin pour l'avenir.
La question est de savoir si la majeure partie des gains enregistrés pourra être conservée dans le futur.
Monsieur Sabia a prévenu que les rendements des quatre ou cinq prochaines années ne seraient pas ceux des dernières. Les banques centrales commencent à manquer d'outils pour stimuler l'économie mondiale, la Chine toussote, l'Europe "repart un peu", et les États-Unis ne pourront la tirer à eux seuls, a-t-il sommairement indiqué. Tout cela, dans un contexte où les prix des actifs sont élevés.
Bombardier: prudence, mais pour qui lit entre les lignes…
