CAE (CAE, 25,04 $): le rendement du capital alloué à la défense et aux soins de santé est décevant et pèse sur l’évaluation
Le titre du fabricant de simulateurs d’entraînement pour pilotes a touché un nouveau bas de 52 semaines vendredi, et il ne faut peut-être pas s’en surprendre, explique Fadi Chamoun, analyste chez BMO Marchés des capitaux.
Les décisions d’allouer le capital à tel ou tel secteur sont souvent parmi les principaux facteurs qui influencent l’évaluation du titre d’une entreprise, et nul doute qu’ils reçoivent une attention toute particulière de la part des investisseurs.
Et c’est pourquoi l’analyste de la BMO a effectué une analyse détaillée de la façon dont CAE a déployé son capital depuis 2009. Ses conclusions sont les suivantes: le secteur civil qui réalise environ 75% des bénéfices avant intérêts et impôts a offert une bonne performance sur la base du rendement sur le capital investi ajusté pour le risque.
Mais on ne peut en dire autant des secteurs de la défense et des soins de santé, qui ont reçu des capitaux additionnels importants, mais dont les résultats ont été décevants. Et c’est ce qui pèse entre autres sur l’évaluation du titre, selon lui.
En conséquence, l’analyste, bien qu’il continue d’accorder au titre la recommandation «surperformance», abaisse son cours cible de 36 $ à 33 $.
CAE a déployé environ 6 milliards de dollars de capitaux additionnels depuis 2009, dont environ 58% pour des acquisitions et le reste pour supporter sa croissance organique. Le secteur civil a reçu environ les deux tiers de ce capital additionnel, et le reste étant dirigé surtout vers le secteur de la défense, estime l’analyste.
Le secteur civil a subi de fortes pressions à cause de la pandémie, mais il en émerge en bonne position grâce à ses capacités de production et des perspectives maintenant plutôt positives. Mais ce n’est pas le cas du secteur de la défense dont la contribution aux bénéfices est faible malgré une augmentation du capital de 2,2 G$.
Par ailleurs, une baisse additionnelle de l’évaluation est maintenant limitée, car le niveau actuel du titre accorde peu de valeur à la défense et aux soins de santé, croit l’analyste. Une appréciation du titre devient donc envisageable, mais il faudra plus de visibilité et de confiance envers une reprise dans le secteur de la défense pour qu’elle se produise, croit l’analyste.
