TFI International (TFII, 35,54$): le camionneur attend la reprise

L’ex-Transforce dévoile un premier trimestre meilleur que prévu tout, se mobilise pour surmonter la crise et ainsi mieux profiter de la reprise.

Il est encourageant de voir «le transporteur continental «prendre les mesures qu’il contrôle pour traverser la tempête», note Walter Spracklin, de RBC Marchés des capitaux.

TFI coupe ses dépenses en capital de moitié et suspend ses rachats d’actions afin de préserver ses liquidités pendant la récession et se donner les moyens de saisir de futures acquisitions plus tard cette année, indique M. Spracklin.

«Un projet avancé d’acquisition a été mis sur la glace. Le prochain catalyseur repose donc sur le parcours d’empruntera la reprise», dit-il.

L’analyste rappelle que TFI dispose de liquidités de 130 millions de dollars et qu’elle a accès à un emprunt de 830M$. Aucune dette n’échoit en 2020, mais un emprunt de de 610 M$ arrive à échéance en deux tranches en 2021 et 2022.

Il faudrait que le bénéfice d’exploitation chute de 30% à partir du niveau de 2020 pour que la société ne respecte plus les clauses de ses emprunts, un scénario peu probable, à son avis.

Le pire de l’effet de la COVID-19 se fera toutefois sentir au deuxième trimestre.

L’analyste abaisse donc ses prévisions de bénéfices pour 2020 de 3,45 à 3,33$, qui misent sur une reprise plus graduelle que prévu à partir du quatrième trimestre.

M. Spracklin maintient ses prévisions de bénéfices pour 2021 à 4,11$ par action.

Son cours-cible inchangé de 37$ repose sur un multiple de 9 fois le bénéfice prévu en 2021.

L’analyste reconnaît qu’il est difficile d’imaginer comment TFI émergera de la crise, car les futures habitudes de consommation risquent de perturber les modes de transport pour longtemps. Il donne en exemple la montée du commerce en ligne au détriment des détaillants traditionnels.