TC Énergie (TRP, 65,98 $): une vente d’actifs bien perçue

La société d’infrastructures énergétiques, auparavant connue sous le nom de TransCanada Pipelines, annonçait plustôt cette semaine la vente de ses actifs intermédiaires détenus par sa filiale Columbia Midstream pour un montant de 1,275 milliard de dollars américains.

Robert Hope, analyste chez Banque Scotia, considère qu’il s’agit là d’une excellente transaction étant donné qu’il estimait ces actifs à 1G$US. En 2018, ces actifs avaient généré des bénéfices avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) de 122 M$US. C’est donc dire que la transaction s’effectue à un multiple d'environ 10,5 fois le BAIIA, un très bon prix, selon l’analyste.

La transaction permet à la firme de réduire sa dette, facteur qui suscitait des craintes chez les investisseurs, et de s’approcher de son objectif d’autofinancement, note l’analyste. De plus, il ne s’agissait d’actifs essentiels pour la firme, selon lui.

Le plan de financement de TC Énergie totalise 29 G$US. Il repose principalement sur 21 milliards $US de fonds provenant de ses opérations, de 3 G$US de dette senior, et de 1,5 G$US d’actions privilégiées ou autres titres hybrides. Étant donné des remboursements de 0,7 G$US sur la dette à être effectués durant la première moitié de 2019, la firme n’a plus qu’à trouver environ 2,2 G$US sous d’autres formes pour éliminer la dette en grande partie. Cela sera réalisable par la vente des actifs intermédiaires, ainsi que par la vente récente de Northern Courier pour un montant de 1,15 G$US, selon l’analyste.

Étant donné qu’il croit que la firme pourrait bientôt profiter d’un modèle d’autofinancement complètement en équité, et que cela devrait être bien perçu par les investisseurs, l’analyste réitère sa recommandation de sur-performance et son cours cible de 72$.