La rigueur budgétaire prônée par les responsables européens de sommet en sommet pourrait aussi aggraver les choses.

"L'austérité n'arrive pas à convaincre car elle va engendrer une situation économique récessionniste qui va rendre d'autant plus difficile le bouclage des budgets par les Etats", s'inquiète Frédéric Rollin de la banque Pictet.

Autre motif de tension pour Axel Botte chez Natixis, les banques qui doivent renforcer leur ratio de fonds propres +durs+ (capital et bénéfices mis en réserve rapportés aux prêts accordés) devraient être moins disposées à investir dans les dettes souveraines des pays européens jugés à risque.

Désormais, l'explosion de la zone euro fait partie des hypothèses envisageables. Selon une étude de la banque Bank of America Merrill Lynch, 33% des gérants de portefeuille n'excluent plus qu'un pays soit contraint de sortir de l'Union monétaire en 2012.

Face à ce scénario inquiétant, le seul remède mis en avant par les experts tient en trois lettres: BCE.

"Il faut qu'elle intervienne davantage. Elle reste le seul acteur crédible et le seul à disposer de la puissance de feu nécessaire", estime M. Botte.

L'institut se refuse pour l'instant à être le prêteur en dernier ressort des pays de la zone euro comme on le lui réclame, mais elle a en revanche ouvert largement les vannes du crédit aux banques en leur prêtant mercredi près de 500 milliards d'euros lors d'une opératioin inédite à trois ans.