Neighbourly Pharmacy (NBLY, 22,86$): les coûts élevés de main-d’œuvre réduisent les prévisions

Étant donné la persistance des coûts élevés de main-d’œuvre, Derek Lessard de TD Valeurs mobilières juge bon de réduire ses prévisions jusqu’en 2025 pour l’exploitant de pharmacies de proximité.

En conséquence, son cours cible pour le consolidateur de pharmacies indépendantes diminue de 35 à 30 $. Son rapport a sans doute contribué au recul de 2,5% du titre le 20 juillet.

«Nous prévoyons toujours que le bassin de pharmaciens revienne à la normale au fil du temps grâce aux 1500 nouveaux diplômés par année et l’arrivée de pharmaciens de l’étranger. Toutefois, la crise sanitaire et la retraite de pharmaciens ralentissent le renouvellement de la main-d’œuvre», explique l’analyste.

Il abaisse de 4 à 5% ses prévisions pour le bénéfice d’exploitation parce qu’il diminue de 50 à 60 points de pourcentage la marge dans son modèle financier.

Ceci dit, l’achat récent des 100 pharmacies Rubicon, les ordonnances plus fréquentes de ce groupe (30 jours au lieu de 90 jours) et les synergies de son intégration à Neighbourly devraient tout de même donner un coup de pouce aux marges.

Les défis à court terme ne diminuent en rien les «attributs défensifs» de Neighbourly. Les flux de trésorerie réguliers et la nature stable de l’industrie donnent à la société la capacité financière de poursuivre sa stratégie d’acquisitions, fait-il valoir. Derek Lessard s’attend notamment à ce que l’acquéreur diminue le ratio de sa dette de 3,2 à 2,6 fois le bénéfice d’exploitation, d’ici 2025.

L’évaluation de Neighbourly en Bourse s’est écrasée du sommet de 21,3 fois les bénéfices d’actions qu’elle avait au début de l’année, à un multiple de 13 fois.

«À mesure que nous approcherons de la fin du cycle de remontée des taux d’intérêt (qui comprime les évaluations), nous devrions voir les actions se rétablir de façon plus significative», avance aussi l’analyste de TD.

Entre 2023 et 2025, Neighbourly devait accroître ses revenus à un rythme annuel moyen de 21% et son bénéfice d’exploitation de 27%, projette-t-il. Sa marge devrait passer de 10,7% à 13,5% grâce aux économies d’échelle de son réseau élargi (soit l’achat de 40 pharmacies par année à partir de 2024).

Derek Lessard recommande l’achat du titre aux clients capables de tolérer un niveau de risque modéré. Neighbourly dévoilera son premier trimestre le 2 août.