Les Etats-Unis perdent le triple A aux yeux de Standard and Poor's mais pas pour Fitch: consultant à la Banque mondiale, Norbert Gaillard explique que les agences n'ont pas la même grille de lecture, S&P accordant plus d'importance aux paramètres économiques que géopolitiques.
Selon cet économiste, auteur des "Agences de notation" (Ed. La découverte), S&P se montre "plus sévère" dès qu'elle juge excessif l'endettement d'un pays, riche ou émergent, tandis que ses deux concurrentes Fitch et Moody's prennent davantage en compte la puissance économique des Etats.
Q: Comment expliquer que l'agence Fitch maintient aux Etats-Unis son triple AAA que sa concurrente S&P lui avait retirée il y a deux semaines?
R: Les préoccupations sont différentes selon les agences de notation. Standard and Poor's (S&P) est plus sévère avec l'endettement et ne conçoit pas qu'un pays puisse conserver un triple AAA si sa dette dépasse 90% ou 100% de son produit intérieur brut (PIB). Or ce ratio a été atteint par les Etats-Unis et c'est donc sans surprise que SP l'a dégradée d'un cran le 6 août.
Les deux autres agences, Moody's et Fitch, sont historiquement moins sensibles à cette variable et prennent davantage en compte des facteurs géopolitiques. Elles sont plus attachées à la soutenabilité de la dette, à la possibilité qu'un pays a de lever de nouveaux impôts ou à couper dans ses dépenses. En clair, selon ces deux agences, plus un pays est riche, plus il peut permettre de s'endetter davantage.
Q: Les Etats-Unis ont contesté les méthodes qui ont conduit S&P à dégrader sa note. L'annonce de Fitch peut-elle leur donner du grain à moudre?
R: Oui, on peut même parler à ce sujet d'un intérêt commun entre Fitch et les Etats-Unis. D'un côté, les autorités américaines pourront légitimement s'appuyer sur la décision de Fitch pour réaffirmer que les calculs de S&P étaient biaisés.
Avec cette annonce, Fitch peaufine, elle, sa stratégie qui consiste à éviter de faire des vagues notamment auprès des grands pays. Fitch est actuellement la 3e agence mondiale et elle cherche damer le pion à ses concurrentes. Elle pourra bénéficier à l'avenir d'une certaine bienveillance outre-Atlantique.
