Manuvie (MFC, 26,71$): le nouveau PDG profite de la réforme des impôts pour repositionner l’assureur

L’assureur-vie a terminé l’année 2017 en annonçant d’importantes charges et un repositionnement, un signe clair que le nouveau PDG impose déjà sa marque.

Manuvie comptabilise en effet une charge de 1,9 milliard de dollars associée à la réforme américaine des impôts qui dévalue les actifs fiscaux (telles que les pertes fiscales reportées).

Le nouveau PDG profite de ces changements pour annoncer une autre charge d’un milliard de dollars pour la vente d’une partie de son portefeuille de placements alternatifs de 34 milliards de dollars.

La double annonce n’est pas le fruit du hasard puisque la réforme des impôts américains ajoutera environ 250 millions de dollars aux bénéfices annuels de Manuvie à partir de 2018 et relèvera le rendement de l’avoir des actionnaires à 13%, estime Sumit Malhotra, de Banque Scotia.

Ce petit baume fait mieux avaler la vente d’actifs alternatifs, qui elle, réduira les futurs gains d’investissement de l’assureur-vie, explique l’analyste.

«Le nouveau PDG veut réduire la volatilité des résultats, mais ce changement comporte un coût initial (en amputant 7% de la valeur comptable du titre)», indique M. Malhotra, qui croit que les investisseurs redonneront éventuellement de la valeur à des bénéfices moins inégaux.

La vente d’actifs alternatifs (immobilier, infrastructures, investissements privés, matières premières, etc) libérera aussi 2 milliards de dollars de capital que l’assureur-vie pourra redéployer dans d’autres placements qui exigent moins de réserves réglementaires au bilan, dit-il.

Cette décision est sans doute la première d’une série de gestes pour améliorer la régularité des résultats et l’efficacité du capital de l’assureur-vie, prévoit-il.

M. Malhotra maintient sa recommandation d’achat. Son cours cible de 32$ offre un gain potentiel de 23%.