Une tendance macroéconomique
Au-delà des ordinateurs, il semble que la réduction du cycle de vie des entreprises suive une courbe plus ou moins exponentielle, inversement proportionnelle à l’accélération du rythme de l’innovation. C’est une réalité qui semble se confirmer au niveau macroéconomique, et ce, bien avant l’apparition des ordinateurs. Dans les faits, les cycles de Kondratiev, dont l’économiste Joseph Schumpeter attribuait la cause aux innovations technologiques majeures, semble se contracter.
La durée des cycles de Kondratiev ne fait pas que décroître. Dans les faits, son taux de décroissance accélère, quoiqu’à un rythme qui n’est pas exponentiel. D’une durée de 60 ans entre la révolution des textiles et de l’énergie hydraulique en 1785 et celle de la vapeur et des trains en 1845, le cycle n’a duré que 40 ans entre la révolution de l’électronique en 1950 et celle du Web en 1990.
Dans les faits, plusieurs des sociétés fondées dans les années 1990 comme Google, Yahoo ou AOL, pour prendre des exemples poignants, semblent déjà avoir atteint le stade de la maturité ou du déclin, même si le cas de Google est moins clair. Peut-être même sommes-nous, sans le savoir, au début d’un cycle caractérisé par l’Internet des objets et/ou l’intelligence artificielle.
Quelle leçon les investisseurs doivent-ils tirer de cet exposé ? D’abord, ils ne devraient pas attendre, comme Benjamin Graham et Warren Buffet l’ont fait avec succès à une autre époque, qu’une société publique verse un dividende pour y investir. Ensuite, ils ne devrait pas se bercer de l’illusion qu’en se tenant loin des titres technos, ils soustraient leur portefeuille aux cycles de Kondratiev qui rétrécissent.
Dans les faits, les constructeurs automobiles font face à la triple menace de Tesla, Uber et Google et les institutions financières à celle de PayPal, Stripe, Square et de toutes les start-ups misant sur le bitcoin comme Blockstream. Dans les faits, qu’elles le veuillent ou non, les sociétés de tous les secteurs sont exposées aux révolutions technologiques majeures et les investisseurs devraient en prendre note. Aussi, si Warren Buffett était né dans les années 1980, il est fort à parier qu’il aurait développé des principes d’investissements différents… adaptés à son époque.
