Empire/IGA (EMPa, 34,61$) : des attentes modestes en attendant les nouvelles initiatives de croissance
Le propriétaire des épiceries IGA au Québec dévoilera ses résultats annuels le 22 juin et les attentes de Vishal Shreedhar de la Financière Banque Nationale sont modestes.
Au quatrième trimestre, le bénéfice devrait passer de 0,61 à 0,69$ par action, si l’on retire la semaine de plus que comptait le dernier trimestre de 2022.
Le bénéfice des seules activités alimentaires devrait rester stable autour de 0,63 $ par action. Ce bénéfice exclut les filiales immobilières d’Empire Crombie REIT (CRR.UN, 10,68$) et Genstar.
Les ventes par magasin comparable, sans l’essence, devraient croître de 2%, soit mieux que le recul de 2,5% d’un an plus tôt. Cette amélioration reste néanmoins bien inférieure à celles de 3,1% pour Loblaw (L, 117,17$) et de 5,8% pour Metro (MRU, 70,99$) qui comptent tous deux un plus grand nombre d’enseignes au rabais qu’Empire.
Vishal Shreedhar s’attend aussi à un léger déclin du bénéfice d’exploitation (à 584,2 millions de dollars) en raison du recul de 3,9% des ventes totales par rapport au même trimestre l’an dernier qui comptait une semaine additionnelle.
Empire est aussi moins rentable que ses rivales parce que le service Voilà d’épicerie en ligne déficitaire ampute environ 0,28 $ par action au bénéfice annuel. L’analyste croit néanmoins que l’expansion à Montréal, à Calgary et à Vancouver positionne bien l’épicier à long terme.
L’intégration à Voilà du service en ligne Grocery Gateway de la chaîne Longo acquise devrait aussi aider à atteindre le seuil rentabilité, prévoit-il.
L’analyste a bon espoir que la croissance prendra du mieux maintenant que l’inflation alimentaire se modère. Les ventes comparables se mesureront aussi aux moins bons résultats d’un an plus tôt. «Les dirigeants ont aussi évoqué une reprise des ventes lors des cinq premières semaines du quatrième trimestre», rapporte l’analyste.
Étant donné que le plan de relance Horizon qui s’échelonnait de 2020 à 2023 n’a pas été à la hauteur des attentes, Vishal Shreedhar s’attend à ce que l’entreprise donne un aperçu de ses nouvelles initiatives de croissance. L’analyste s’intéresse aux projets de conversion d’enseignes, au potentiel du programme de loyauté Scène+ ainsi qu’aux nouveaux efforts de productivité.
Malgré le retard de l’épicier par rapport à ses rivales, l’analyste recommande l’achat Empire dont l’action est bon marché. Le titre s’échange à un multiple de 6,6 fois le bénéfice d’exploitation de ses activités alimentaires. Cette évaluation se compare à sa moyenne de cinq ans de 7,2 fois et aux multiples de 7,9 fois pour Loblaw et de 10,4 fois pour Metro.
En plus, Empire continue de racheter des actions, dont 112 M$ au quatrième trimestre, dit-il.
