Loblaw (L, 76,21$): promesse d’une meilleure rentabilité
La promesse de croissance et de meilleurs rendements faite par Loblaw a su trouver une oreille attentive chez Irene Nattel, de RBC Marché des capitaux, dont la position somme toute optimiste à l’égard du titre s’est solidifiée à la suite de sa rencontre avec la direction de l’entreprise.
En effet, par le passé, le détaillant n’a pas toujours su faire preuve de la rentabilité et du rendement attendus. Pour rectifier le tir, et constamment générer une croissance qui se situerait entre 8 et 10% de son bénéfice par action annuel, la nouvelle équipe de direction revient donc à l’essentiel.
Pour y parvenir, le président de l’entreprise Galen Weston, le chef de la direction financière Richard Dufresne et le directeur des opérations Robert Sawyer de Loblaw se dédieront entre autres à renforcer le noyau de son modèle d’affaires, à bonifier ses programmes de fidélité et à se tenir loin des investissements aux retombées marginales, rapporte Irene Nattel.
Cette stratégie d’assainissement des coûts, et non d’investissement de capitaux laisse donc pratiquement inchangés l’état de ses revenus et de ses dépenses, et son allocation du capital. L’analyste estime que la croissance de son chiffre d’affaires dans une fourchette de 2 à 3% et le modeste effet de levier d’exploitation devraient faire monter le bénéfice avant intérêt et impôt de l’entreprise entre 5 et 6%.
L’équipe de direction, qui fait preuve d’une « vigueur renouvelée », souhaite aussi rendre rentables ses activités numériques. Ayant des revenus annuels d’environ 3 milliards de dollars - dopés par un programme de fidélité inégalé- Loblaw serait sur la bonne voie, croit Irene Nattel, surtout parce qu’elle améliore la rapidité de son service, un facteur clé dans le secteur.
Pour bel et bien être rentable, l’entreprise ne pourra pas que réduire ses frais d’exploitation, ou bonifier son expérience client pour attirer et garder le trafic sur sa plateforme. Loblaw devra aussi maîtriser certains d’autres facettes du commerce en ligne, comme la publicité. Elle devra aussi, à plus long terme, décentraliser l’automatisation pour rendre plus efficace la collecte des paniers, estime l’analyste.
Les prévisions post-pandémiques de la direction pour Shoppers Drug Mart, ou Pharmaprix au Québec, concordent avec celles de RBC Marchés des capitaux. Dès la deuxième moitié de 2021, les perspectives sont encourageantes du côté des prescriptions, des médicaments en vente libre et des cosmétiques. L’entreprise a aussi laissé entendre qu’elle souhaiterait agrandir son réseau grâce à des acquisitions ciblées dans des marchés moins densément peuplés, une première assure l’analyste.
Si la nouvelle équipe de direction tient bel et bien ses promesses, cela pourrait déclencher de multiples révisions à la hausse des attentes, indique Irene Nattel. Reste maintenant à voir si les belles performances observées au premier trimestre de 2021 se poursuivront au cours de l’année, et même au-delà de l’exercice financier.
Irene Nattel maintient donc sa recommandation à « surperformance », et mise sur un cours cible de 96 $, soit un multiple de 9 fois son bénéfice avant intérêt, impôts et amortissement.
