First Capital (FCR.UN, 14,098$): le propriétaire de centres d’achats charcute sa distribution

Un mois après RioCan (REI.UN, 17,11$) c’est au tour du fonds immobilier à capital fermé First Capital de réduire sa distribution de moitié, à 0,43$, afin d’économiser 95 millions de dollars par année.

Le rendement de la distribution de 6% passe ainsi à 3%.

C’est un signe que les dommages collatéraux de la pandémie n’ont pas fini de se faire sentir, sur les centres d’achat en particulier.

Les dirigeants espèrent pouvoir rétablir la distribution d'ici deux ans.

«Le remède goûte rarement bon, mais normalement, il devrait accélérer la guérison» du patient, évoque Pammi Bir, de RBC Marchés des capitaux.

Ultimement, cette décision accélérera la réduction de la dette et devrait soutenir une évaluation structurellement plus solide à long terme, espère l’analyste. Les fonds économisés financeront aussi les projets en développement de 150 millions de dollars prévus en 2021.

«Le fonds prend la bonne décision. La vente d’immeubles fait toujours partie de la stratégie, mais réduire la dette améliore la flexibilité financière», ajoute Pammi Bir.

Ainsi, la nouvelle distribution représente dorénavant 46% des fonds générés par l’exploitation par rapport à 93% auparavant. Cette proportion est nettement inférieure à la moyenne de 84% pour les fonds de centres d’achat, précise l’analyste.

Le titre ne devrait pas trop souffrir en Bourse, croit-il, puisque cette coupe était en partie anticipée, le cours du titre est déjà 26% inférieur à sa valeur d’actif nette et le conseil d’administration du fonds immobilier prévoit le rétablir d’ici deux ans. L'action fléchit de 2% mercredi.

Cet écart d’évaluation se compare au rabais de 11% auquel s’échange le secteur des fonds immobilier en Bourse.

En conséquence, Pammi Bir recommande encore l’achat du titre et réitère son cours cible de 28$.