Goldman Sachs Group croit que Janet Yellen devrait attendre avant de relever son taux directeur et qu’elle devrait même signaler que la Fed ne bougera pas avant 2016, ce qui aurait le même effet qu’une nouvelle ronde d’assouplissement quantitatif, affirme l’économiste Jan Hatzius.
C’est que son indice maison des conditions monétaires, le Goldman Sachs Financial Conditions Index, révèle que les récents mouvements des marchés ont déjà fait le travail de la Fed.
Son indice a terminé le mois d’août à un sommet en 5 ans.
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Taux d'intérêt: le monde financier retient son souffle
La culbute des Bourses, l’élargissement des écarts de crédit, les taux de change, ainsi que les taux obligataires, s’additionnent et équivalent à trois tours de vis de 25 points de base chacun, indique la firme.
Goldman Sachs s’attend néanmoins à ce que la Fed n’écoute pas son avis et bouge en décembre, suggérant à ses clients une liste de 10 titres de grande qualité dans lesquels se réfugier quand les taux remonteront (voir ci- bas).
Une première hausse du taux directeur, jeudi, prendrait aussi le marché par surprise puisque les probabilités sont tombées à 23%, si l’on se fie aux contrats à terme de 30 jours sur le taux directeur, qui se négocient sur le Chicago Mercantile Exchange (CME).
Un autre avertissement
Un autre avertissement
L’avis de Goldman Sachs survient au moment où d’autres grandes instances, tel que le Fonds monétaire international, (FMI) et plusieurs bonzes de la finance, incluant l’économiste Kenneth Rogoff, enjoignent la Fed de ne pas hausser son taux directeur prématurément, afin d’éviter une onde de choc mondiale, au moment où la Chine et les pays émergents souffrent d’une fuite des capitaux.
Le banquier des banques centrales, the Bank of International Settlements (BIS), y va du plus fort avertissement.
L’institution fait valoir que les fluctuations violentes des dernières semaines, tant dans les Bourses que les devises, ainsi que la fuite des capitaux de la Chine, sont des signes du danger que pose l’endettement accru qu’ont nourri les taux-zéro, depuis la crise.
«Ce ne sont pas des secousses isolées, mais une évacuation des pressions qui se sont accumulées au fil des ans, le long de toutes les lignes de faille», a déclaré Claudio Borio, l’économiste en chef de l’institution suisse, au Financial Times.
Les ratios d’endettement sont plus élevés qu’au sommet du cycle de crédit précédent en 2007, qui avait précédé la crise de 2008.
La dette publique et privée totale a bondi de 36% depuis et représente 265% du produit intérieur brut (PIB) des pays développés.
Ce ratio est de 167% pour les pays émergents et de 235% en Chine.
Cet endettement élevé, et tous les emprunts contractés en dollars américaines, rendent le système financier très vulnérable à tout resserrement monétaire de la part de la Fed, en raison du rôle de monnaie de réserve que joue le dollar américain.
Voici les 10 titres de première qualité de Goldman Sachs
Voici les 10 titres de première qualité de Goldman Sachs.
Son tri met l’accent sur la santé du bilan, le rendement sur le capital, les marges élevée, et une croissance peu volatile des revenus et des bénéfices :
Priceline Group, PCLN
O'Reilly Automotive, ORLY
Google,GOOG
Dollar Tree, DLTR
MasterCard. MA
Cognizant Technology Solutions, CTSH
Oracle Corp., ORCL
Ross Stores, ROST
TJX Companies, TJX
Apple, AAPL