Alimentation Couche-Tard (ATD, 62,32$): un remède contre le ralentissement économique?

Les analystes de Banque Scotia ont effectué une tournée virtuelle américaine auprès d’investisseurs accompagnés du chef de la direction financière d’Alimentation Couche-Tard, Claude Tessier, et du vice-président des relations avec les investisseurs Jean-Philippe Lachance.

Selon l’analyste George Doumet, Couche-Tard coche plusieurs cases pour affronter le ralentissement économique actuel. «L’entreprise est dans une industrie défensive, a un bilan financier parfait dans un environnement de plus en plus propice aux fusions et acquisitions et possède une évaluation très raisonnable», dit-il.

L’analyste dit être ressorti des discussions rassuré par les initiatives mises en place pour assurer la croissance organique de Couche-Tard, notamment la fidélisation de la clientèle, de même que la vente de nourriture et de carburant.

«Nous voyons le potentiel pour une meilleure évaluation du titre si les marges sur l’essence restent élevées pour une longue période», dit-il, ajoutant que les conversations ont aussi porté sur les occasions de fusions et acquisitions.

Sur ce point, George Doumet précise que la direction de Couche-Tard a une préférence pour les transactions de moyenne et de grande taille aux États-Unis et en Europe, spécialement dans les pays où elle est peu ou pas présente, et au Canada. «La société va aussi se servir de sa plateforme à Hong Kong pour prendre de l’expansion en Asie», dit-il.

Selon lui, Couche-Tard vise des synergies permettant d’augmenter le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) de 40% à 60% dans les deux premières années suivant une acquisition. «Les synergies incluent généralement une amélioration des techniques de marchandisage, de meilleures marges sur le carburant et le partage de bonnes pratiques pour diminuer les frais généraux et administratifs», explique-t-il.

L’analyste estime que l’entreprise possède des liquidités totalisant entre 15 et 16 milliards de dollars, ce qui signifie qu’elle aurait la capacité d’effectuer des acquisitions d’importance tout en retournant des capitaux à ses actionnaires par le biais de rachats d’actions.

Du côté des ventes de nourriture, Couche-Tard continue d’exécuter sa stratégie de croissance organique avec divers programmes dont Fresh Food Fast (que l’on pourrait traduire par nourriture fraîche servie rapidement). «Le programme FFF a eu un impact positif immédiat sur les ventes de magasins comparables de la chaîne pour les établissements dans lesquels il a été implanté. Le programme est actuellement disponible dans 4200 établissements américains et devrait être étendu à la vaste majorité des 7000 que compte Couche-Tard aux États-Unis. Couche-Tard estime que l’impact favorable du programme sur ses revenus serait de 300 millions de dollars lorsque son implantation sera terminée d’ici quelques années (actuellement évalué entre 50M$ et 100M$)», dit-il.

George Doumet réitère sa recommandation de «surperformance» sur le titre de Couche-Tard, de même que son cours cible sur un an de 68,50$.