Lowe’s (LOW, 190,72$ US): la rénovation n’est pas un phénomène passager

Scot Ciccarelli, de RBC Marchés des capitaux, enjoint ses clients de ne rater la forêt à travers les arbres en ce qui concerne le détaillant de déco-rénovation Lowe’s.

La demande courante stimulée par la pandémie est robuste, mais la conjoncture favorable qui alimente les ventes de déco-rénovation devrait persister pour plusieurs années, avance-t-il.

L’analyste fait référence au déséquilibre entre l’offre et la demande, à l’appréciation des prix des maisons, aux intérêts hypothécaires abordables et à la popularité des banlieues, entre autress

Parallèlement, Lowe’s améliore son exécution interne, ce qui augmente ses marges. Elle rachète aussi activement ses actions.

Comme ce fût le cas pour son rival Home Depot (HD, 314,45 $US) le premier trimestre a bénéficié de facteurs favorables temporaires tels que les chèques de relance de Washington (qui ont ajouté 3% aux ventes par magasins comparables) et la hausse des prix de vente (qui a ajouté 4,6% aux ventes).

Les ventes comparables ont donc bondi de 25,9%, incluant le saut de 30% des ventes aux professionnels de la construction qui représentent 73% des revenus de Lowe's.

Au premier trimestre, le bénéfice avant intérêts et impôts a ainsi grimpé de 62% à 3,2 milliards de dollars américains, mieux que les 2,7 G$ US prévus. Le bénéfice de 3,21$ US par action a presque doublé et a dépassé ses prévisions par 21%.

Malgré l’effet du boom de la réno, les ventes tiennent bon par rapport à 2019. L’analyste s’attend à ce que les ventes comparables croissent d’encore 3,4% en 2021, malgré le bond de 27% de 2020.

Plus important encore, Lowe’s améliore plusieurs aspects de son exploitation, incluant les ventes en ligne qui croissent plus rapidement que celles de Home Depot depuis cinq trimestres.

Le détaillant a aussi dépensé 250 M$ US au deuxième semestre de 2020 pour améliorer l’aménagement de ses magasins afin d’améliorer l’expérience-client et faciliter les achats.

En conséquence, les marges avant intérêts et impôts de Lowe’s atteindront la marque de 12% dès 2021, un an plus tôt que le prévoyait l’analyste.

« Cela reflète en partie à quel point le détaillant était inefficace avant que les dirigeants actuels ne donnent un coup de barre», évoque Scot Ciccarelli.

L’analyste hausse ses prévisions de bénéfices pour 2021 de 10,15 à 10,70$US par action et celles pour 2022 de 11,25 à 11,60$ US par action.

Son cours-cible passe de 234 à 240 $US, soit un multiple de 22 fois les bénéfices prévus dans 12 mois. Cette évaluation se compare à la moyenne historique de 19 fois et se justifie par le fait que les consommateurs continueront à consacrer plus de leurs dépenses à la déco-rénovation, dit-ll.

Après un bond de 65% de l’action depuis un an, le cours cible offre un gain potentiel d’encore 26%.